陆金所:领先的小微企业主贷款撮合平台和财富管理平台

陆金所控股是中国领先的科技驱动型个人金融服务平台。公司成立于2011 年,是中国平安集团的联营公司。目前经营两大业务:针对小微企业主的零售信贷撮合业务(基于“平安普惠”)和针对中产阶级和富裕人群的零售财富管理业务(基于“陆金所”)。截止2020 年9 月,公司撮合贷款余额为5358 亿元,同比增长21%;财富管理客户资产规模为3783 亿元,同比增长7.8%,是中国第二大非传统金融零售信贷和小微企业贷款服务商,第三大非传统金融财富管理服务商。同时公司贷款件均规模,客均理财资产远超竞争对手,在大额小微企业贷款和中高端理财细分市场具有明显领先优势。2020 年前三季度,公司营业收入388 亿元,2017 年至2020 年前三季度复合增长率为12.8%;其中95.5%的收入来自零售信贷撮合业务,财富管理业务收入占比3.1%。     陆金所控股所处市场需求空间广阔。小微企业是中国经济的中流砥柱,对国内生产总值增长、就业、税收和创新做出了重要贡献。但小微企业融资难、融资贵是一直以来的难题,预计到2024 年小微企业贷款缺口将达到50 万亿元。财富管理方面,中国不断壮大的中产阶级和富裕人群推动着资产管理市场的发展。     根据公司招股书援引奥纬咨询(Oliver Wyman)数据显示,中国线上财富管理的渗透率预计将从2019 年的29%上升至2024 年的42%;其中,中产阶级和富裕人群线上可投资资产未来5 年复合增速最快,分别为27 %和40%。目前传统金融机构和互联网科技金融平台无法很好的服务到这部分人群多样化,定制化的投资需求,为陆金所带来了很大的发展空间和机会,公司拥有丰富的长周期个人信贷数据、财富管理数据和经验,同时还有渠道,科技,金融背景等方面的独特优势,可以针对目标市场痛点弥补服务不足的情况。

轻资产运营,ROE 高。零售信贷撮合业务方面,公司已完全转型成轻资产模式,主要利用银行和信托计划来提供贷款资金,并用保险公司增信来转移信用风险,实现较高的ROE 水平。20 年上半年公司91%的贷款余额的增信服务都由平安产险覆盖,公司通过融资担保子公司和小贷、消金公司承担的信用风险敞口仅为3%。公司财富管理同样采用轻资产模式,是理财产品展示平台,收取服务费。

轻资产模式下,公司实现较高ROE 水平,2020 年前三季度年化ROE 为23.5%。

线下贷款直销团队+平安生态系统渠道构筑公司获客最强护城河。零售信贷撮合业务方面,公司获客以线下渠道为主,包括5.6 万人线下直销团队和平安生态系统,2020 年上半年,这两个渠道新增贷款规模占总贷款规模比例分别为48%和37%。独有的线下渠道成为了公司零售信贷撮合业务最深的护城河,促进大额长期贷款业务的开展。截至2020 年9 月末,零售信贷累计借款人数约为1400万,较2019 年底增长13%,其中存量贷款借款人数量为470 万。财富管理业务获客主要依靠平安生态系统和网络营销,且平安生态系统渠道人均投资金额最高。截止2020 年9 月末,陆金所财富管理平台注册客户数量约4500 万人,同比上升5%;其中活跃客户数量为1300 万人,同比增长8%。

大数据驱动+平安集团前沿科技赋能。公司拥有通过15 年的贷款经营所积累的大量跨周期的借款人信用、财务、行为数据,和来自第三方丰富的个人和企业数据基础,以及近10 年的财富管理数据和经验,这对建立高效的风险系统,打造精准的客户画像提供了有力的数据基础。同时,公司可以使用到来自平安集团和平安壹账通的前沿技术来帮助公司优化业务流程,提升业务效率。

风险提示:公司业务模式可能会因为监管和行业的变化而变化。公司零售信贷撮合业务收入可能会随着监管压降贷款实际利率IRR 而进一步下降。

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