万家基金:当前物价水平适宜,对货币政策影响有限

事件:中国10月CPI同比0.5%,预期0.8%,前值1.7%。10月PPI同比 -2.1%,预期-2.1%,前值-2.1%。

点评:

1.核心观点:10月CPI较上月明显回落,低于市场预期,也是2009年以来的CPI最低数据。导致CPI回落的主要因素是猪肉等食品项(猪肉同比首次跌至负值),非食品和核心CPI保持不变。PPI持平,表现不及预期,主要受能源化工拖累。CPI和PPI剪刀差进一步收窄。展望未来一段时间,预计CPI四季度维持在0~1之间的低位,明年一季度跌至负值,然后逐步回升。PPI预计逐步回升但年内难以转正。综上万家基金表示:当前物价水平适宜,对货币政策影响不大。

2. 10月低于市场预期,创2009年以来新低。中国10月CPI同比0.5%,预期0.8%,前值1.7%。由于去年同期的高基数,叠加核心CPI的疲软,该数据创2009年以来新低。

3. 食品明显回落,非食品和核心CPI持平。10月食品同比2.2%,回落5.7个百分点。非食品0%,核心CPI同比0.5%,均环比持平。显示主要是食品价格的回落拉低了通胀水平,核心通胀维持低位。

4. 猪价同比首次转负,油价不振助力CPI下行。10月猪价同比-2.8%,回落28个百分点,回落明显,猪价同比涨幅回落到一年以来最低位,并首次转负,预计后续猪价同比会继续回落。其他食品方面,蔬菜价格同比上升,水果同比由负转正,有所回升。

5. 核心CPI持平,主要分项均较为平稳。10月CPI非食品分项中,衣着、居住跌幅小幅收窄,交通通信跌幅扩大,教育医疗维持正增长,且增速有所上升。

6. PPI维持-2.1%。从环比看,PPI由上月微涨转为持平。其中,生产资料价格上涨0.1%,涨幅回落0.1个百分点;生活资料价格下降0.1%,降幅与上月相同。从同比看,PPI下降2.1%,降幅与上月相同。其中,生产资料价格下降2.7%,降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格下降0.5%,降幅扩大0.4个百分点。

7. 展望未来一段时间,预计CPI四季度维持在0~1之间的低位,明年一季度跌至负值,然后逐步回升。PPI逐步回升但年内难以转正。当前物价水平适宜,对货币政策影响不大。

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