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池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

编者按:池宇峰以教育起家,但最先成就他的却是后来创办的游戏公司完美世界。清华毕业后,池宇峰便创办了洪恩教育、金洪恩电脑,只不过后者已被注销。多年后,池宇峰靠完美世界一步步登上资本的金字塔,可随之而来的是,池宇峰一年套现26亿消息的曝出……就在外界怀疑池宇峰减持背后真正目的,池宇峰又计划将洪恩教育推向资本市场。

编者按:池宇峰以教育起家,但最先成就他的却是后来创办的游戏公司完美世界。清华毕业后,池宇峰便创办了洪恩教育、金洪恩电脑,只不过后者已被注销。多年后,池宇峰靠完美世界一步步登上资本的金字塔,可随之而来的是,池宇峰一年套现26亿消息的曝出……就在外界怀疑池宇峰减持背后真正目的,池宇峰又计划将洪恩教育推向资本市场。

对于刚刚扭亏为盈,二度谋求上市的洪恩教育而言,不得不考虑摆在眼前的切实难题:近9成的高负债率,以及吃紧的现金流。在池宇峰手中,一张是游戏牌,一张是教育牌,后抓的游戏牌已经打出“完美世界”,而先抓的教育牌洪恩教育又能否延续成为教育领域的完美世界?

游戏大佬靠教育起家 洪恩教育想成为下一个“完美世界”

公开资料显示,完美世界影视已于2014年12月正式登陆国内A股资本市场;2007年7月,完美世界游戏于美国纳斯达克上市。因股价长期表现低迷,甚至跌破发行价,于2015年7月退市,并于2016年4月与完美世界影视完成重组,登陆中国A股市场。

池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

从去年6月开始,完美世界实控人池宇峰一年内四轮减持套现逾26亿元。完美世界2016年重组时的股份在2019年6月18日解禁。时间一到,其大股东及实控人池宇峰便迫不及待开始了减持套现。目前池宇峰仍直接或间接持有上市公司37.09%股份,按当前股价计身家仍超过230亿元。

洪恩教育并非池宇峰第一家上市公司,但却是其最早创办的一家公司。在上世纪九十年代,洪恩教育在当年多媒体教育软件企业中名噪一时。早在2011年洪恩教育就已在谋划上市事宜,当年9月,北京市环保局发布公告称,洪恩教育拟在国内发行股票上市融资,已进入申请上市环保核查阶段。但于2013年洪恩教育撤回了IPO申请,上市计划中途折戟。2013年,齐鲁网曾对滨州洪恩教育培训学校无资质办学、无授权宣传等问题进行报道。有分析认为,在国内政策下,其培训业务对洪恩教育A股上市构成障碍。

据《民办教育促进法》规定,“民办教育事业属于公益性事业”,我国很多民办教育培训机构在民政部门登记的非企业法人,不具备上市主体,无法融资及上市,所以很多民营教育都以公司形式进行工商注册,进行海外上市。此前教育培训公司新东方、学而思、学大教育等曾赴美IPO。这或许也是洪恩教育A股上市折戟,二度寻求赴美IPO背后的考量因素之一。

据洪恩教育官网介绍,洪恩教育成立于2016年,让人疑惑的是,十年前的洪恩教育去哪了?经查发现,洪恩教育于1996年推出中国第一个电脑学习软件,1997年进军成人英语领域,2001年将教育产品拓展到儿童教育领域,先后推出幼儿英语教材,洪恩点读笔,并向幼儿园提供系统性教育解决方案,2016年天津洪恩完美未来教育有限公司成立,并推出洪恩识字App,目前洪恩教育分为线上和线下两大版块业务。

池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

天眼查资料显示,北京洪恩教育科技股份有限公司成立于2003年,目前有5条开庭公告,主要涉及侵害作品信息网络传播权纠纷及租赁合同纠纷,2017年收到北京市海淀区质量技术监督局行政处罚,曾因虚假宣传受到十万行政处罚,2015年还曾因涉嫌擅自从事出版物的出版业务受到行政处罚,执行标的逾19万。

在洪恩教育团队构成方面,池宇峰是核心团队中唯一最终受益人。而洪恩教育的CFO王巍巍,原为完美世界高级副总裁兼董事会秘书。9月8日晚间,完美世界发布公告,王巍巍申请辞去公司高级副总裁兼董事会秘书职务,将升任母公司完美世界控股集团董事。就在该公告发布的翌日,完美世界关联公司洪恩教育正式向SEC提交IPO文件,拟于纽交所上市,王巍巍任CFO。

池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

招股书披露,池宇峰为洪恩教育董事长,戴鹏为洪恩教育CEO,王巍巍为洪恩教育CFO。IPO前,池宇峰持有洪恩教育63.6%股权,为第一大股东;董事兼首席执行官戴鹏持股为7.1%,首席技术官陆文斌持股为3.5%,董事兼首席财务官王巍巍持股为1.4%。

池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

洪恩教育负债率近90% 刚扭亏为盈便二度谋求上市

池宇峰一边急于减持套现,一边又开始紧罗密布的推进洪恩教育的赴美IPO。可摆在眼前的问题是,刚扭亏为盈的洪恩教育能否持续盈利?

招股书显示,洪恩教育今年上半年实现扭亏为盈,2020年上半年运营利润达584万元,上年同期的运营亏损达2.73亿元。2018年运营亏损达2206万,2019年运营亏损达2.79亿元。2020年上半年净利润达564万元,上年同期的净亏损达2.72亿元。2018年净亏损为1760万,2019年净亏损为2.76亿元。

洪恩教育此次扭亏为盈或许与其大幅缩减支出费用有关。2020年上半年,洪恩教育研发费用7367.4万元,比上年同期的1.1亿元下降34.9%;营销费用2838.3 万元,同比减少24.7%;一般及行政开支费用1746.4万元,同比减少90.1%。

但洪恩教育的财务数据依旧不容乐观。招股书显示,截至今年6月底,洪恩教育的总资产为2.97亿元,其中现金及现金等价物1.55亿元,应收账款净额4628.3万元;负债总额2.66亿元,资产负债率达89.56%。

池宇峰套现26亿后操盘教育资本局:洪恩教育二度谋求上市负债率高、现金流吃紧

此外,2020上半年,洪恩教育经营活动产生的现金流净额从1136.6万元,上涨到8437.6万元。但投资活动和筹资活动的现金流净额却下跌严重。投资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-94.1万元,下降至-798.4万元;筹资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-763.1万元暴降至-2603.3万元。

在招股书中,洪恩教育阐述了自身存在的风险因素,其中涉及在线运营经验、盈利不确定性、部分盈利模式单一,尤其是大部分投资者比较关心的问题,洪恩教育预计在发行后不会派息。例如,洪恩教育过去曾发生净亏损,依靠单一的学习应用程序iHuman Chinese来获得学习服务收入的很大一部分,投资者必须依靠其ADS的价格升值来获得投资回报收益,或因投资者对ADS的价格升值收益的吸引力降低,导致ADS价格不较低而更不稳定,形成恶性循环。

今年受疫情影响,国内在线教育企业整体逆势增长。Frost&Sullivan报告显示,国内基于内容的辅助幼教市场从2015年的254亿元增长至2019年的1114亿元,年复合增长率为44.7%,并且有望以32.8%的复合增长率在2024年达到4609亿元。

由于国内上市标准较高,审核过程较长等,不少民办教育培训公司选择香港或是赴美加快资本化步伐。自2006年9月新东方在纽交所挂牌以来,20多家教育企业陆续在美股上市。最近的一次案例是2019年6月,跟谁学成功赴美IPO。从今年2月开始,跟谁学一年被接连遭12次做空,遭美证监会调查股价崩盘蒸发260亿,还面临投资者索赔,此事件多少波及K12教育相关中概股。

洪恩教育选择在此时上市,或许并不是一个好时机。面对吃紧的现金流、近90%的高负债率、单一盈利模式,未来洪恩教育能否持续实现盈利?池宇峰真该好好掂量一番手中的筹码胜算几何。

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作者: admin

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