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小鱼干将华文食品“推”上市 净利增速下滑 研发投入毛利率双低

作者:有局儿来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)9月14日,华文食品(003000.SZ)正式上市,发行价为5.02元/股,收盘价为7.23元/股。截至16日收盘,报8.75元/股,与发行价相比涨74.30%。

作者:有局儿

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

小鱼干将华文食品“推”上市 净利增速下滑 研发投入毛利率双低

9月14日,华文食品(003000.SZ)正式上市,发行价为5.02元/股,收盘价为7.23元/股。截至16日收盘,报8.75元/股,与发行价相比涨74.30%。

招股书显示,华文食品拟募资1.60亿元,用于改造风味小鱼生产线扩增产能项目、品牌营销推广项目。

华文食品是一家休闲食品企业,产品包括风味小鱼、风味豆干等,旗下的主要品牌“劲仔”,是传统风味休闲食品行业中的知名品牌。

根据弗若斯特沙利文的数据,我国休闲食品行业的零售市场由2010年的4014亿元迅猛增长到2017年的9146亿元。2017年,休闲食品消费约占总食品消费的一半,年复合增长率高达12%。预计2020年,我国休闲食品零售市场规模将达到12984亿元。

然而,面对庞大的市场规模和消费者对休闲食品不断变化的需求,华文食品的情况并不十分乐观。

首先,近两年华文食品净利润增速呈现大幅下滑趋势。

2017-2019年,华文食品营收分别为7.67亿元、8.05亿元、8.95亿元,同比分别增长93.16%、4.99%、11.17%;净利润分别为0.76亿元、1.15亿元、1.18亿元,同比分别增长192.58%、52.17%、2.85%。

华文食品表示,为不断迎合消费者的新期待,目前正积极研发创新,开发新品类的传统风味美食。但实际上,营收主力依然落在两个单品上。

招股书显示,华文食品一直专注于风味小鱼和风味豆干的研发、生产和销售,2017年至2019

年,风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为7.58亿元、7.93亿元、8.05亿元,占营业收入的比重分别为98.92%、98.53%、90.00%。

此外,华文食品的毛利率还低于行业内多家可比公司。

传统风味休闲食品行业进入门槛较低,行业内企业数量众多,产品同质化现象严重,市场竞争较为激烈,导致华文食品的毛利率在行业内并不具备优势。

2017-2019年,从行业内其他5家公司的主营业务毛利率对比来看,华文食品2019年主营业务毛利率为30.43%,排倒数第二。

小鱼干将华文食品“推”上市 净利增速下滑 研发投入毛利率双低

(来源:华文食品招股说明书)

不仅如此,华文食品“重营销轻研发”问题也十分明显。

2019年,华文食品研发人员仅33名,研发费用为607.17万元。而同期三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)和盐津铺子(002847.SZ)在研发上的投入高出华文食品数倍不止,分别为5022.45万元、2736.30万元、2690.07万元。

然而,2019年华文食品的品牌推广费为2786.40万元,在此次融资中,华文食品拟把6147.16万元用于品牌推广及营销中心建设项目。

招股书中,华文食品还披露了前三季度业绩预告,预计2020年1-9月实现营业收入为6.67亿元至7.33亿元,较2019年同期增长0至10%;预计归属于母公司股东的净利润为7873.23万元至8660.55万元,同比变动比例为0至10%。

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